① 2024好意思联储议息行将收官 好意思股亢奋心思延续到何时？

商场弘扬方面，资格了11月好意思国大选带来的高涨行情后，好意思股近期有所分化。标普500指数和说念指迎来休养，科技股无间保握高涨势头，纳指迎来20000点里程碑。隔夜纳指更始高，说念指日线八连跌，大型科技股苹果、亚马逊、谷歌、特斯拉、博通均再更始高，东说念主工智能再次成为焦点。资金流向方面，虽然商场量度好意思联储将开释准备延缓致使罢手降息的信号，但12月降息毫无悬念，投资者聚会第六周买入股票基金。证实伦交所（LSEG）提供的数据，近一周好意思股基金净流入达到63.6亿好意思元。与此同期，货币商场基金在此前一周大幅买入1213.3亿好意思元后，净流出26.7亿好意思元。而在往日的九周里，好意思国股市录得价值1860亿好意思元的创记载流入。瞻望2025年的好意思股商场，嘉信首肯暗意，围绕刚劲经济的牛市表面似乎仍然齐备无损——看涨的季节性、相对看涨的时期策划，以及基金司理追赶年终事迹的后劲。浦银国际觉得，来岁好意思股弘扬仍将无间向好，从估值角度，来岁进一步延长难度较大，而盈利端的弘扬更可能决定来岁好意思股的走势。因此，来岁好意思股需聚焦企业的盈利智力，布局盈利增长刚劲的行业。

星展银行邓志坚：好意思国通胀升温主要源于关税预期，骨子上通胀问题仍然存在，但并不严重，与70年代末要把利率升至20%的经济配景十足不相通。何况从P＝MV/T来看，好意思联储不错通过缩表以顺序通胀。好意思联储缩表以来照旧减少了2.02万亿好意思元，何况缩表力度徐徐加多，2022年平均每月缩表519亿，昨年平均每月缩表699亿，本年平均每月缩表734亿。好意思联储不错哄骗减息刺激经济，同期以缩表来顺序通胀。如果不是恶性通胀，经济“软着陆”之下的企业盈利能够率照旧保握增长，股市有支握。

光大证券国际证券策略师伍礼贤：当前，商场险些认定联储局本月将会进一步降息25个基点。虽然面前好意思国经济各项数据已出现放缓，但总体经济韧性仍较彰着。在这种环境之下，量度来岁好意思联储将延续本年以来的降息步骤。我量度来岁好意思联储将在本年12月份降息25个基点的基础上，再向下休养50个基点，致使好意思联储标的利率达至3.75至4.00水平。在降息环境之下，诚然有原理觉得科技股或举座好意思股的估值进取。但关于科技股而言，行业目下所资格的高速增长能否保管，比降息步骤的快慢更伏击。因为蓝本科技股的大涨，最中枢成分来自连年东说念主工智能发展，驱动原材料、芯片、软件、智能模子、开辟，以及电子居品应用等举座产业链的需求上升。一方面提高企业盈利，另一方面提高商场对行业估值水平。因此，我觉得行业目下的高增长有望在来岁保管，科技股将无间受到行业高景气度的影响而保握增长弘扬。

东方证券投资参谋人应雁芳：国际降息节律变化，对国内商场影响边缘效应递减。

② 好意思国或将重振造船业 能否刺激好意思国科技之外的工业？

当地时期12月16日，《金融时报》行家买卖专栏作者和副主编Rana Foroohar发文称，传统不雅点觉得，在产业政策方面，特朗普将在其第二个任期内削减政府对半导体、电动汽车等行业的支握。但她觉得，这仅仅一种转动耀目力的花招，特朗普可能会推出一些工业政策，并尤其怜惜安全与买卖错乱的限制，比如航运业。Foroohar暗意，两党将于本周共同提案的《好意思国造船法案》（Ships for America Act）得到了包括民主党商议员Mark Kelly、行将上任新政府国度安全参谋人的共和党国会议员Mike Waltz等多位政事东说念主物的支握。这标明，许多行将加入新政府的东说念主都觉得政府应该支握重建好意思国工业基础。此前，拜登政府的安全参谋人Jake Sullivan暗意，船只在工业政策中照旧成为了新的“芯片”。

星展银行邓志坚：这照旧不是好意思国第一次出现雷同法案，2020年民主党议员提议过雷同的法案。那时，该法案扩大了对某些船用部件的国内含量条目，并条目政府机构只可采购好意思国国内制造或改装的船只。目下的新法案愈加但愿扩大其影响力，哄骗财政开销和税收减免来提振造船业，以加多服务岗亭。好意思国服务职位中，制造业东说念主口仅占非农服务东说念主口中的8.1%，80年代初期，制造业东说念主口占比高达20%。这一法案对职位的提高作用不大。不外，从侧面看，好意思国各界正在寻求科技之外的行业发展契机。这个意愿，可能在未来特朗普加多7.5万亿债务时将会愈加彰着。

东方证券投资参谋人应雁芳：目下国内传统制造业濒临转型升级，吞并重组或成为最好现象。

③ 奥多比“爆雷”：事迹指引低于预期 华尔街担忧AI公司冲击

上周，奥多比（Adobe）公布了第四财季的事迹透露，其营收、净收入及季度休养后每股收益（EPS）均超出商场预期。不外，这一弘扬并未能平息商场对其恒久增长出路的担忧，Adobe对2025财年和该财年一季度的事迹指引远低于分析师预期。其中，营收量度2025财年为234亿好意思元，不足分析师预期的238亿好意思元；每股收益量度在20.20好意思元至20.50好意思元之间，不足分析师预期的20.52好意思元。好意思股盘后股价大跌，商场担忧Adobe的行业勾搭地位可能会被新兴AI初创公司取代。汇丰银行分析师Stephen Bersey、Abhishek Shukla、Govinder Kumar发布透露称，Adobe难以有用地将其AI功能货币化，并将其标的价从536好意思元下调至510好意思元，保管“握有”评级。截止12月16日，本年以来，Adobe股价已着落超21%。

星展银行邓志坚：许多东说念主以为科技的软件和系统行业股价近两年不如半导体，其实仅仅一个错觉，在科技企业中，近两年弘扬前十大的软件类股占了6家。许多东说念主觉得AI在发展中，虽然推升了GPU，但却打击了奥多比（Adobe）的需求，因为AI都不错作念视频，不再需要奥多比。骨子上，奥多比全年营收同比增长11%，主营业务盈利增长15%。预期来岁营收结巴创记载的235亿，按年增长18%，主营业务盈利增长40%。股价虽然不睬思，主如若资金更嗜好于硬件。但跟着AI行将投入第二阶段，推理AI所需的储存芯片、通信开辟和应用软件需求将会徐徐加多。

东方证券投资参谋人应雁芳：在AI时期冲击下，传统软件公司需积极寻求转型。

④ 德勤：行家保障公司股本陈述率来岁有望进一步提高至10.7%

德勤《2025年行家保障业瞻望》指出，一般保障业务限制在本年第一季度起已有显耀复苏，行家保障公司的股本陈述率预期在本年回升至约10%，并有望在来岁进一步提高至10.7%。而香港一般保障业务在本年上半年录得毛保费总和379亿港元（同期增长2.7%），承保利润同期增长31%达19亿港元。2025年瞻望保握乐不雅，在理赔支付举座下降与保费急速上升的轮廓影响下，一般保障业务有望可进一步提高盈利。在寿险限制，熟悉商场的保费量度到2025年将增长1.5%，而内地等新兴商场销售势头相对放缓，公司预测关连保费在本年和来岁永别提高7.2%和5.7%。同期，在年金险限制，虽然政府和企业的待业金的开销猜度将下降，可是新兴商场握住扩大的中产阶层预期将无间鼓吹储蓄类居品需求的增长。德勤最新商酌预测，到2032年，东说念主工智能关连的保障保费可能每年达到近47亿好意思元，复合年增长率约为80%。此外，在客户对跨渠说念个性化需求的鼓吹下，镶嵌式保障商场量度到2030年将在行家结巴7220亿好意思元。

星展银行邓志坚：好意思国保障业昨年盈利按年增长32%，而本年预期将回落至18%，来岁预期唯有11%。不是业务莫得增长，主要的原因在于环球利率将会徐徐下降，影响保障收益。是以保障业的结巴口，可能将是AI应用，既是镌汰保障公司成本，变得更高效，同期扫数企业在哄骗AI时所产生的投保开支，也会促进保障业的业务发展。

东方证券投资参谋人应雁芳：低估值+高股息，保障板块攻守兼备。

招银国际中国保障2025瞻望（2024-12-16发布）：四季度保障板块股价震憾回调，更多反应对政策端预期的博弈。保管板块“增握”评级，保举资负匹配更优、增长动能握续向好的头部险企中国太保、中国东说念主寿、中国祥瑞和盟国保障。

⑤ 扎克伯格本年出售了独特22亿好意思元的Meta股票

最新数据涌现，Meta CEO马克·扎克伯格（Mark Zuckerberg）本年抛售了价值逾22亿好意思元的Meta股票，创历史新高。仅在12月，扎克伯格就卖出了价值1.532亿好意思元的股票。比拟之下，昨年扎克伯格出售了价值独特4亿好意思元的Meta股票。此前，该公司资格了两年的销售停滞。在此时间，由于扎克伯格极力将公司的重心转动到元天地，导致公司股价大幅着落。本年，扎克伯格出售了约460万股股票，大致是昨年的四倍，所带来的收入是昨年的五倍。此外，本年Meta的重心也转向了生成式AI和更实用的可衣裳开辟。截止12月16日，Meta本年股价高涨了75%，达到每股624.240好意思元。目下，扎克伯格在行家富豪榜上排行第三，个东说念主净钞票达到了2190亿好意思元，仅位居马斯克和贝索斯之后。截止发稿，关于出售Meta股票一事，扎克伯格和Meta尚未发表批驳。

光大证券国际证券策略师伍礼贤：本年以来，好意思股屡更始高，当中大型科技股的股价攀升是商场进取的一大能源。而跟着不少大型科技股股价处于历史高位隔邻，一些科技企业的处治层亦出现高位减握的情况。举例Meta CEO扎克伯格本年拋售了独特22亿好意思元Meta股票。这种情况反应着当下Meta等一些大型科技，在资格盈利增长的同期，亦处于历史较高估值水平。而高估值之下，提高了包括处治层在内的投资者减握其握股比例的意愿。我觉得，在目下好意思国经济韧性仍强，且处于降息环境下，再疏浚东说念主工智能带动科技发展一日沉，科技股股价的强势或有望无间保管。伴跟着未来这些科技企业的股价无间进取，量度高管的减握情况将有所加多。

⑥ 华尔街看跌声渐起 强势好意思元来岁将追念感性？

接头到特朗普的政策和好意思联储的降息可能会在2025年下半年给好意思元带来压力，华尔街运转看跌好意思元的出路。从摩根士丹利到摩根大通，大致有六位卖方策略师目下预测，好意思元最早将在来岁年中见顶，然后运转着落。其中，法国兴业银行量度ICE好意思元指数将在来岁年底着落6%；摩根士丹利利率策略师量度来岁好意思国国债收益率的下放慢度将快于行家其它地区，这将压缩恒久以来对好意思元有意的利差。数据方面，彭博好意思元现货指数本年迄今已高涨约6.3%，其中很大一部分涨幅出目下11月初好意思国大选日前后。自9月底以来，好意思元也一直处于上升态势，疏浚国际不利成分的影响，激发了新兴商场货币创两年来最大跌幅。证实摩根大通的新兴商场货币指数，往日两个半月里，新兴商场货币已着落独特5%，或创下自2022年9月以来最大季度跌幅。这波跌势鸿沟等闲，彭博社跟踪的至少23种货币兑好意思元本季度均出现贬值，算作新兴商场心思代表的南非兰特自9月底以来也着落了约2.4%。

星展银行邓志坚：好意思联储本月降息25个基点将是能够率事件，虽然这有可能不利于好意思元，但由于欧洲央行也在降息，是以好意思元指数短期内反而能得回支握。不外从中恒久看，好意思联储降息周期将会保握不变。虽说通胀可能升温，但事实上并未滋扰企业盈利增长。好意思联储莫得罢手降息的必要性。如果好意思联储取舍降息和缩表并存的货币政策，通胀仍将受控。只须保管降息周期，即使标的利率锚定在3%-3.5%之间，而不是更低，好意思元对欧系货币仍保握强势，但比起具有更强经济增长和企业盈利增长预期的亚洲而言，好意思元兑亚系货币可能中恒久将处于疲弱态势。

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