金吾财讯 | 国信证券发研指，第三季度好意思团(03690)兑现买卖收入936亿元，同比增长22%。按收入类型别离，第三季度即时配送作事/来去佣金/营销作事收入分别同比增长+21%/+25%/+18%。第三季度好意思团兑现退换后净利润128亿元开云体育，同比增长124%；退换后净利润率14%，同比进步7pct。其中，毛利率同比进步约4pct，收成于老本后果进步；研发费率同比下落1.3pct，反应缱绻杠杆作用下东谈主效比进步，销售费率同比下落3pct至19%，主要由于营销后果进步，处理费率基本与旧年同时握平。

该行指，第三季度新业务收入同比增长29%至242亿元。高增速主要由于小象超市和快驴快速增长。第三季度新业务缱绻死亡收窄至10亿元。缱绻死亡率4%，环比收窄2pct，同比收窄23pct。该行测算好意思团优选死亡17亿，其他业务盈利6-7亿，现在优选不和蔼市占，主要讨论在商品品性各别化，研究优选Q4年货节有前置插足，以及Q4 Keeta沙特插足将有所加多，该行展望新业务全年死亡72亿元。

该行暗示开云体育，研究到公司第三季度利润浮现出色，上调24-26年退换后净利润430/523/587亿元（退换幅度+13%/+4%/+0%）。研究到利润上调，该行予以好意思团25年20-22xPE估值，上调缱绻价至185-203港币（幅度+40-48%）。看护“优于大市”评级。